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8 月15 日，7 天期逆回购操作利率、MLF 操作利率较前值分别下降10 个基点、15 个基点，稳增长政策加码有望带动经济复苏动能转强。中秋、国庆旺季即将到来，白酒将启动经销商备货，期待下半年白酒动销表现。中长期看，宏观经济复苏在途，消费逐渐回暖，白酒、啤酒等消费品板块将受益。
　　宏观数据更新： 7 月份，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.5%、15.8%、7.2%、3.1%，两年复合增速分别达到2.6%、6.8%、7.4%、3.0%，预计后期消费品仍维持稳定复苏趋势。根据最近公布的7 月份金融数据，国内M2 月度同比增长10.7%，当月社融规模0.53 万亿元，环比减少3.69 万亿，同时社融存量规模增速维持9%的较高增速。
　　白酒批价数据：截止8 月17 日，根据今日酒价的数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约3,010 元和2,800 元，价格边际略有上升；普五和国窖1573 的批价分别达到约960 元和895 元，基本持平。主要次高端产品批价保持稳定，截止8月17 日，梦之蓝M6、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约600、780、410、340 、455 和320 元/500ml。
　　啤酒量价数据：国内啤酒延续结构升级的趋势，推动吨价抬升。国内大麦平均进口价格边际有所下滑，6 月平均进口单价为348 美元/吨，环比连续6 个月下降。8 月4 日，商务部宣布终止对澳大利亚进口大麦征收反倾销税和反补贴税，预计大麦价格将明显回落。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止8 月11 日当周，平均出厂价约3,223 元/吨，同比下降16%。截止8 月12 日当周，玻璃期货连续结算价达到1,862 元/吨，6 月以来价格略有上升。截止8 月12 日当周长江有色市场铝均价约18,496 元/吨，环比、同比维稳。啤酒原料成本有所缓解，看好企业盈利提升。
　　乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，截止8 月9 日，国内主产区生鲜乳平均价约3.76 元/千克，同比下降8.7%。参考GDT 数据，全脂奶粉及脱脂奶粉价格也整体处于下行趋势中，截止8 月15 日，全指奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为2,548 和2,333 美元/吨，同比下降25.4%和33.8%；干酪价格环比有所回落，8 月15 日平均中标价4,127 元/吨，同比下降17.5%。生鲜乳及大包粉价格下降有助于下游乳制品企业降低生产成本。参考商务部的数据，国内牛奶及酸奶的零售价也处于下降趋势中，截止8 月11 日，牛奶及酸奶零售价分别为12.42 元/升及16.11 元/升，同比下降4.5%和2.5%。整体而言，牛奶及酸奶终端价下降幅度小于原奶价格下降幅度，有利于乳制品企业盈利改善。
　　短期推荐板块及个股：建议关注需求较为刚性的高端酒企贵州茅台（600519，买入）、五粮液（000858，买入），受益于安徽经济发展的区域白酒企业古井贡酒（000596，买入）和迎驾贡酒（603198，买入），动销良好、估值低位的山西汾酒（600809，买入）。预计伴随大麦价格下行，啤酒盈利将提升，建议加强关注。
　　中期推荐板块及个股：经济政策存在改善预期，市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注品牌力强大、消费需求较刚性的高端酒企贵州茅台（600519，买入）、五粮液（000858，买入），在基地市场较为强势的区域酒企古井贡酒（000596，买入），基地市场强势、全国化拓张的清香型龙头酒企山西汾酒（600809，买入）。啤酒板块同时受益于原料价格下降、成本压力减轻，建议关注龙头酒企青岛啤酒（600600，买入）。